【平安电力设备】2020年风电中期报告摘要:零部件的繁荣与延续

【平安电力设备】2020年风电中期报告摘要:零部件的繁荣与延续

【平安电力设备】2020年风电报告摘要:零部件的繁荣延续2020年9月4日11:08:18新浪财经-自媒体综合

2.1塔:盈利水平提高,发展和差异化都实现了

分析家

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一级职称

市场风险投资需要谨慎。

上半年,四家上市公司上半年总收入约51.5亿元,同比增长约26%。其中,大金、天能等产能扩张较快的企业营收增速也明显较高,达到40%左右。在毛利率方面,大金和天能的毛利率也大幅上升。

风险警告

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行业投资评级:

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2.4叶子:成交量和利润一起上升,后续竞争可能会加剧

投资建议

证券市场是一个风险无时不在的市场。你做证券业务,有盈利的可能,也有亏损的风险。请对此有清醒的认识,认真考虑是否要持有证券业务。

总的来说,企业之间的利润水平是不同的。上海电气由于海上风电收入占比大,毛利率相对较高,整体毛利率较高;杨明的毛利率也相对较高,因为它自己生产叶片,并接受具有一定成本优势的半直接驱动技术。从收入规模来看,大云和杨明的增长势头相对较快。

4.风电制造业出现同质竞争。抢装后竞争可能加剧,产品价格和利润水平可能下降。

其他有代表性的铁塔企业表现如下:

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弱于市场(预计6个月内行业指数将比沪深300指数弱5%以上)

强烈推荐(估计6个月内股价会比沪深300指数强20%以上)

分析家

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02

公司声明和风险警告:

1.新冠肺炎疫情给风电的需求侧和供给侧带来不确定性。一方面,新冠肺炎疫情可能会影响国内风电市场的需求,另一方面,风电零部件和辅助材料对中国部门进口的依赖可能会受到海外疫情的影响。

我们整理了2020年上半年风电行业24家主要上市公司的业绩,大部分制造企业实现了快速增长,运营商业绩相对平淡。具体来说,制造业有一定的差异化。零部件企业的绩效优于整机企业。上半年大部分零部件企业增速超过100%。

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目前,日月有限公司拥有年产40万吨铸件的铸造能力和10万吨大型铸件的精加工能力。2020年将继续建设年产12万吨船用设备关键铸件精加工项目(可转债投资项目)和年产18万吨船用设备关键铸件二期工程。此外,公司计划通过固定增资不超过28亿元,主要用于“建设年产22万吨大型铸件的精加工生产线”项目;上述项目建成投产后,昼夜将形成48万吨的铸造能力和44万吨的精加工能力。马龙集团阳江高端装备制造基地项目仍在建设中,海上风电铸造能力计划为20万吨。2020年8月,永冠能源台中新基地开始投资52.2亿新台币,建设80-10万吨海上风电机组铸件,产能10MW及以上,主要面向台湾和欧洲市场,预计2022年投产。此外,郝爽科技计划建造498个海上风电铸件,年产量为6-12MW。产能预计2022年开始。

在大型风力涡轮机的趋势下

上半年,受产能、疫情等因素影响,大金、天顺、太盛海外业务收入规模和收入占比同比明显下降。

上半年,四家上市铁塔企业的条约债务均较上年大幅增加。下半年有望迎来岑岭,海上风电交付规模有望大幅提升(泰盛风能上半年新增海上风电订单14.97亿元,同比增长4.5倍)。大金重工透露,第三季度报告前三季度利润增长率为150%-200%。

神山风电:2019年营收2.95亿元,毛利率约12.2%,净利润216万元;2020年上半年营收7300万元,净利润-1000万元。

股票投资评级:

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撤退(估计6个月内股价会比沪深300指数弱10%以上)

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03

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风电机组:盈利水平略修,未来有望持续提升。上半年,以金风为代表的主流风电企业毛利率仅出现增长,但增速并不显著。风电企业整体盈利能力处于历史底部。预计各企业的陆上风机业务将处于盈亏平衡状态。总的来说,企业之间的利润水平是不同的。杨明有相对较高的毛利率,因为它自己生产树叶,并接受具有一定成本优势的半直接驱动技术;从收入规模来看,大云和杨明的增长势头相对较快。风力发电机组企业普遍面临着组装热潮下的交货压力,卖方市场上游零部件的强势价格对风力发电机组企业的成本造成了很大压力。随着今年年底的安装热潮,未来陆上风电组件的供需将趋于宽松,陆上风电机组产业链的利润有望重新分配。

虽然毛利率水平有所提高,但从更长的时间来看,以天顺、太盛为代表的老塔企业毛利率仍处于历史中心的较低水平。

经执法部门许可,平安证券可以到场代理上述发行人的投资银行业务或投资其发行的证券。

3.如果钢材等原材料价格大幅上涨,可能会影响产业链整体盈利能力。

分析家

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风险警告。1.新冠肺炎疫情给风电的需求侧和供给侧带来不确定性。一方面,新冠肺炎疫情可能会影响国内风电市场的需求,另一方面,风电零部件和辅助材料对中国部门进口的依赖可能会受到海外疫情的影响。2.风电需求小于抢装后的预期风险。目前国内市场需求增长主要靠抢装带动,抢装后上网电价大幅下降。如果基数大、价格低、疏散等项目的增长低于预期,就会有内需下降的风险。3.如果钢材等原材料价格大幅上涨,可能会影响产业链整体盈利能力。4.风电制造业出现同质竞争。抢装后竞争可能加剧,产品价格和利润水平可能下降。

除了持续的高性能,还有一个重要的

2.2铸件:利润水平大幅提升,龙头企业越强。

风电2020年中期报告综述:制造环节的绩效大幅提升

辛辛苦苦写下这份声明的分析师(一人或多人)确认我具备中国证券业协会授予的证券投资咨询资格。

04

郫县投资咨询资质S1060517070004

摘要

朱东投资咨询资质S1060516080002

分析家

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随着今年年底的安装热潮,未来陆上风电组件的供需将趋于宽松,陆上风电机组产业链的利润有望重新分配。

海底电缆有很高的技术壁垒和进入壁垒。产能建设周期和产品验证周期长。新人的相对问题主要是中天、东方电缆、恒通等公司参加。随着海上风电领域海底电缆需求的爆发,海底电缆在龙头企业的业务量有所增加,表现出巨大的性能灵活性。

袁泉:和平研究

上半年风电制造业的繁荣显然得益于国内市场风电安装热潮。虽然上半年新增并网风电装机容量同比下降30.5%,但国内风电基础设施投资规模达到854亿元,同比增长152.2%。从上半年各大风电企业的销售数据可以看出,尽管受到新冠肺炎疫情的影响,行业的需求仍然很旺盛。在这种情况下,主要零部件和整机企业都表现出不同程度的销量和利润。

平安证券可能会发布与本声明所载信息不同的其他声明,并得出不同的结论。本声明和这些声明反映了写作分析师的不同假设、观点和分析方法。声明中包含的信息、意见和推测仅反映分析师在发布该声明之日的判断可以随时改变。本报表所指的证券的价格、价值和收益可能下降或上升。为免生疑问,本声明所含意见不代表平安证券的态度。

王林一般证券从业资格S1060118120012

推荐(预计6个月内股价将比沪深300指数强10%至20%)

风力发电机组企业在组装热潮下普遍面临交货压力。上游部分在卖方市场。如上所述,上半年,中材科技风电叶片每瓦销售收入大幅增长。日月公司每吨风机铸件的收入也在上升。零部件价格坚挺,对风电企业成本造成了很大压力。

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广东水电:2020年上半年停止公司设备制造业务(主要是风电塔筒)。正在执行31个风力发电塔项目合同订单的制造业务;上半年设备制造产品毛利率4.6%左右。

从竞争格局来看,日月有限公司在营收规模上的优势越来越明显,盈利规模的优势比营收规模的优势更明显(上半年纪信科技燕山宏润发电实现营收7200万元,净利润约4600万元,大大兑现了当期利润)。

2.5风电机组:盈利水平略有修复,未来有望持续改善

上半年,以金风为代表的主流风电企业毛利率仅出现增长,但增速并不显著。风电企业整体盈利能力处于历史底部。预计各企业的陆上风机业务将处于盈亏平衡状态。

2020年7月,海门爱朗风电项目二期开工,总投资规模约30亿元。预计哀牢门基地于2010年全面投产后,产值将达到100亿元

相比之下,四家上市专业塔公司的盈利能力明显好于竞争对手。随着产能和成本优势的扩大,有望扩大。国内风电铁塔行业集中在四家上市公司的趋势有望增加。

上半年,各大海底电缆企业业绩持续增长。东方有线实现营业收入21.22亿元,同比增长42.41%。归属于母亲的净利润为3.65亿元,同比增长102.75%,其中海底电缆系统和海洋工程收入约为11.22亿元,同比增长78.65%。另一家海底电缆龙头中天海底电缆实现收入28.6亿元,净利润4.26亿元,接近2019年全年水平。

整体来看,叶片行业竞争趋于激烈,叶片的供需可能趋于宽松,但大叶片的结构性张力仍有可能出现。

放弃

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